Как един „непретенциозен“ швед направи Релкс акционерна звезда
При обратен полет от Истанбул преди няколко години Ерик Енгстрьом, главен изпълнителен директор на Relx, листвана на борсата в Обединеното кралство, мина направо покрай някои от своите банкери от Уолстрийт, които седяха в бизнес класа, за да заеме мястото си в икономичната секция.
Моментът обобщава подхода на Енгстрьом към корпоративния живот, според близки до шведския бос, чийто профил е толкова нисък, че той е успял да даде само едно интервю за 15 години като главен изпълнителен директор.
За това време компанията за данни, публикуване и анализи добави повече от £50 милиарда към пазарната си капитализация, катапултирайки я в топ 10 на най-големите компании в Обединеното кралство през последните месеци. Relx превъзхожда FTSE 100 за 12 от последните 13 години.
„Той наистина е доста непретенциозен“, казва Томас Сингълхърст, ръководител на изследването на европейския медиен капитал в Citi. „Но той се справяше надеждно и без суетене, година след година, през цялото си време в Relx.“
60-годишният мъж е един от най-добре платените в FTSE, прибирайки £ 8,5 милиона през 2022 г. и £13,6 милиона през 2023 г., но изглежда, че живее скромен живот. Бившият консултант на McKinsey пътува с метрото и обядва на места като Itsu, според онези, които работят с него, без служебна кола или частен самолет, платени от фондовете на акционерите.
Въпреки че наблюдава онзи вид технологично ръководен корпоративен растеж, който правителството се надяваше да насърчи на борсания пазар в Лондон, той не е част от въртележката от ръководители, редовно почитани от Даунинг Стрийт.
„Той е много тих и непретенциозен, много внимателен, изключително компетентен, последователен и ясен“, каза един от топ акционерите. „Повечето изпълнителни директори казват, че са дългосрочни, той току-що го направи.“
Централата на Relx в Лондон не е била ремонтирана от 25 години – и това показва, според вътрешни лица – с по-малко от 100 души, работещи в един офис умишлено поддържаше икономичен, за да запази фокуса върху операциите си за печелене.
Тези печалби в Relx — който беше известен като Reed Elsevier до ребрандирането през 2015 г. — поддържаха инвеститорите и анализаторите доволни въпреки слабото му представяне.
Relx, или предишните му превъплъщения, е най-добре представящата се акция на FTSE 100 в 40-годишната история на индекса, според данни на Лондонската фондова борса. Откакто Engstrom стана главен изпълнителен директор през 2009 г., цената на акциите му скочи с 650 процента - от около 465 пенса до повече от 3489 пенса - и общата възвръщаемост на акционерите (реинвестиране на дивиденти) е над 1000 процента. Това означава, че компанията е изпреварила FTSE 100 с 328 процента през този период.
Миналата седмица групата каза, че ще изкупи обратно £1 млрд. акции през 2024 г. и предложи да увеличи своите цели за цялата година дивидент с 8 процента.
Британският фондов мениджър Ник Трейн притежава Relx като най-големия холдинг във фонда за акции Lindsell Train UK от създаването му през 2006 г., като продава акции само когато цените се покачват над 10 на цент максимален размер на позицията.
Той каза: „Най-добре представящият се компонент на оригиналния FTSE 100 беше Relx, превръщайки инвестиция от £100 в £35 000 от 1982 г. насам и наистина с 39% ръст през 2023 г.“
>Train наскоро се срещна с Engstrom, който поддържа близки отношения с инвеститорите, като каза, че „ясно е, че стратегическите предимства на компанията и възможностите за растеж са по-добри от всякога“.
Стратегическата посока на компанията рядко се променя бързо или неочаквано, въпреки че с течение на времето Engstrom наблюдава постоянна промяна в бизнеса от наследени печатни операции към данни и анализи, които са в основата на неговия финансов успех. Приходите от печатни издания са спаднали от около 27 процента на 5 процента по време на мандата му.
Един от най-големите акционери го описва като „един от големите инкременталисти на британския бизнес“, добавяйки: „Истинският му талант е да орете невероятно последователна бразда. Това беше много стабилна целенасочена стратегия за органично инвестиране, приемане на набори от съдържание в печатни формати и дигитализирането им.“
Само седмици след като пое управлението през ноември 2009 г., той изненада анализаторите, като каза, че стратегическият преглед не е „ необходимо".
Оттогава той се освободи от фирмите, които не са в състояние да направят дигиталната промяна, и добави операции, за да запълни празнините, но запази основните операции заедно.
Relx е по същество холдингова компания с три отдела, обхващащи правни, рискови и научни услуги за данни и решения, заедно с отделен бизнес за събития. По време на ранните му години анализаторите го питаха дали трябва да се освободи от един - LexisNexis - който по онова време би набрал около £2 милиарда. Сега това подразделение струва повече от пазарната капитализация на компанията през 2012 г.
„Като запази бизнеса и инвестира в него, той успя да създаде много повече стойност, отколкото ако беше разделил бизнеса десетилетие преди“, каза инвеститорът.
„Някои може да видят това като скучно – но създаването на стойност, което той постигна, далеч не е скучно.“
Основният подход е относно предсказуемостта, според анализатори и персонал, и прости цели като поддържане на ръста на разходите под ръста на приходите.
Engstrom се опита да изглади сътресенията, фокусирайки операциите си върху глобалните, а не върху вътрешните пазари и отдалечавайки се от цикличните сектори, според един старши служител.
Все още се оценява по-ниско от американските конкуренти, но ръководителите на групата казват, че не изпитват натиск да преместят листването си в Ню Йорк. Вместо това, добави един, инвеститорите, базирани в Обединеното кралство, са склонни да повдигат темата, търсейки уверение, че компанията ще остане в Лондон.
Engstrom отказа коментар.
Въпреки това компанията сега има някои нововъведения, за които да започне да вика, с увеличеното използване на AI в подразделението за правни услуги и други части на бизнеса.
Използва машинно обучение и изкуствен интелект въз основа на огромните си набори от данни, с три генеративни AI продукта досега: Lexis + AI, който може да помогне на адвокатите да съставят и анализират документи; Scopus AI, инструмент за академично търсене; и Clinical Key AI, който предоставя медицинска информация.
При цялата неблестящост на Engstrom, тези нововъведения означават, че Relx е в добра позиция да се възползва от пазарния шум за AI, което помогна на Nvidia да достигне исторически върхове тази седмица.
Train казва, че „ по наше мнение, историята за акциите на Relx все още едва започва“, добавяйки: „Relx е основателно прокси за бичия пазар на данни/AI, който все още може да бъде закупен на по-ниска оценка от глобалните си колеги.“
С допълнителен репортаж от Патрик Матурин в Лондон
